面對高通膨高利率、中國經濟增速趨緩等因素綜合影響，導致終端產品成本上升，牽動東協地區2023年經濟成長率自5.6%降至4.1%，連帶東協台商千大營利雙減，惟東協台商合併營收持續突破9兆繳出歷史次高成績，同時獲利1億元以上家數占獲利總家數比重升至歷史最佳水位，突顯普遍台商面臨景氣循環力守純利的紮實經營實力。進一步從東協台商總體產業、國別經營面向觀察，泛電子產業長期南向擴產趨勢儼然成形之外，新加坡佈局五年營收規模擴張近三倍、印度營利強勁崛起躍居「東協台商第三重鎮」，都是支撐台商持續佈局的重要動機。

東協千大總營收歷史次高　獲利1億以上家數佔比攀歷史新高

　　受到通膨壓力及國際供應鏈需求疲軟，導致東協出口復甦不穩，各國經濟成長力道落在1.8%~5.1%區間，合計2023年東協區域成長率自5.6%下行至4.1%，牽動東協千大較上年度營收獲利同步衰退，惟營收總額站上9兆4,432億元繳出「歷史次高」成績，不僅連續兩年站穩九兆門檻，對比2019年營收總額4兆2,738億元，成長幅度達120.95%，東協千大五年內繳出翻倍成績單，區域投資全球供貨長期效益顯著。儘管全年純益率力守2.1%，但觀察東協台商個別獲利，我們發現獲利一億元以上家數占獲利總家數比重達32.83%，已攀升至歷史新高，同時較五年前比率上升6.04%(參見表一)，越來越多台商在廣袤東協保有基礎獲利水位，並以紮實獲利結構因應年度研發費用、人力成本及擴廠動支，在面臨國際經貿環境頻繁變動當下，伺機隨景氣循環翻轉擴大經營績效。

台商產業佔比悄改變 「泛電子」主導製造業南向擴產趨勢成形

　　從產業佈局長線觀察，多年來由服務業主導東協台商營收獲利的格局正悄然改變，包含東協千大台商產業占比板塊快速變動位移、泛電子左右製造業經營成果格局確立。首先，服務業營收5兆1,918億元、佔總體營收比達54.98%；製造業營收4兆2,514億元、佔總體營收比達45.02%，由服務業長年領銜東協台商衝刺業績大趨勢儘管不變，但相較2019年服務業營收2兆8,120億元、佔總體營收比達65.80%；製造業營收1兆4,615億元、佔總體營收比達34.20%，五年之內製造業總體營收佔比上升10.82%(參見表二)，台商產業板塊快速變遷，連帶東協台商千大的服務業與製造業組成佔比差距，史上首次縮小至10%以內。面對消費市場振興蓬勃的東協區域，由製造與服務業聯袂開出營收，攜手支撐台商佈局趨勢越發明顯。

　　其次，攤開製造業長期發展走勢，泛電子製造在「入榜家數」、「總體營收占比」都有長足進步、泛電子製造在廣袤東協地重要性迅速提升。從製造業入榜家數角度來看，泛電子製造家數在五年之內，自98家上升至141家，上升幅度達43.88%；另從總體營收角度分析，泛電子製造在五年之內，自5,411億元上升至3兆2,516億元，成長幅度達500.92%，泛電子製造在入榜家數與總體營收同時發生量化飛躍。另方面，泛電子製造佔製造業總體營收百分比，五年之內也自37.23%上升至76.48%，由泛電子製造業左右製造業經營成果的趨勢明確，攜手傳產製造在原料與研發持續突破量產，逐步在東協擴大台商供應鏈生態圈的規模經濟，將漸進重塑台商製造業面貌與在地想像。

「台星經濟夥伴協定」點燃台商引擎　投資星泰長線獲利穩健

　　全球經濟自由度指數、東南亞國家協會人均GDP皆排名首位的新加坡，歷來一直是東協台商千大核心重點國家，新加坡台商總體營收在五年之內，從2兆2,550億元上升至6兆5,273億元，成長幅度達189.46%(參見表三)；營收佔東協千大台商佔比自52.76%上升至69.12%，成長擴增16.36%，台商投資新加坡的長線趨勢穩健向上。而新加坡投資環境備受台商重視，長期為台商在東協資金貨品集散、幅散東協內需市場的主要原因，除了新加坡與台灣近年貿易總額一直高居十大貿易夥伴的前六名、隨「ASTEP」台星經濟夥伴協定簽署實施，奠定新加坡對來自台灣所有進口產品100％實施零關稅政策，特別在工業產品領域為兩國貿易發展注入活力，例如：電腦週邊設備、積體電路、晶圓、伺服器、電子零組件批售等，大幅降低企業進口成本，藉由新加坡轉口中間財及終端產品至東協，對台灣產業競爭力有長足加持。進一步從東協台商千大營收前十大企業，80%國別集中在星國(參見表四、表五)；東協台商千大獲利前十大企業，90%同樣集中在新加坡且包含積體電路設計、水上運輸、租賃及分期付款、電子零組件批售等業，具體說明眾多台商不只重視新加坡當地，同時視星國為第二基地為區域整合充分準備。

　　總體營收連續三年站上4千億元的泰國，總體營收在五年之內上升30.75%、稅後純益提升121.59%，與新加坡同為總體營收級距高穩、長期投資績效清晰可見的台商重點發展國度。另從東協千大經營績效排名第一的「泰達電DELTA ELECTRONICS (THAILAND) PUBLIC COMPANY LIMITED」觀察(參見表六)，泰達電不僅囊括東協千大台商其他電子零組件業84.48%獲利佔比，泰國就是台達電電力供應、熱管理、再生能源等基礎設施解決方案產品，貢獻母公司營收的重點分公司。對全球投資者來說，位居泰國證卷交易所「股王」、市值1.26兆新台幣的泰達電，與母公司台達電市值1.28兆不相上下，說明東協已突破生產基地的既定想像前沿，更是國際投資者可考量的資產配置市場。

台商FDI持續加碼　 印度營收獲利雙雙年增

　　全球第五大經濟體且經濟成長攀升迅猛的大國印度，是本次東協千大調查最耀眼國別，除了在營收千億以上國家中，唯一囊括營收成長率、稅後純益率及純益率等三項正成長，五年之內總體營收自3,923億升至6,553億，67.02%成長力道帶動印度躍升「東協台商第三重鎮」。環視印度近年總體政經局勢發展，我們可以看到三大面向強勁支撐台商在印度發展奠基，其一，印度生產連結獎勵計畫(PLI)，補貼受惠業別與台商製造業高度相關，在東協千大營收前十大企業的鴻海科技與聯華神通印度分公司，主要就是涵蓋手機、筆電、PC等消費性電子的產品組裝，印度獎掖外國投資政策不僅支助例如蘋果公司(Apple Inc.)等國際資金投入、連帶台商聚焦面向印度國內及其幅散市場。其二，印度孟買指數自2021年初的47,868.98一路扶搖直上，截至2023年底指數點位達72,240.26，指數在短短三年上升50.91%，且持續昂揚至今，國際熱錢湧入南亞雄獅的力道正為印度百業蓄積打底、鼓舞印度市場。其三，自美中貿易衝突塵揚，2019至2023年，五年內台灣FDI持續加碼印度，年度總投資金額的成長幅度達131.60%，隨國內外持續放眼印度的趨勢漸朗，未來台商在印度發展仍大有可為。

東協－區域經濟與台商機會相交之地

　　瞄準東協廣袤人口紅利、領先世界總體平均的經濟成長翻升力道，從越南數位轉型吸引世界重要公司紛紛加碼駐足的案例，正隱含長年在地積累生產與經營實績的台商，具有充分優勢在東協大展鴻圖。包含「Google Vietnam」 成立、2025全面接管付款流程及開立合規發票；「高通Qualcomm」相繼在當地啟動AI研發中心，專注提升生成式與代理式AI的解決方案，配合越南政府發展AI、半導體等策略，以及AI巨擘「輝達Nvidia」已與越南政府簽署合作協議，成立人工智慧研發中心、數據中心等群聚越南跡象，都是台灣電子製造業、重電業及積體電路設計等業能組「TEAM TAIWAN」加入的契機。

　　由於越南朝數位轉型成立數據中心，正面臨基礎設施不足、供電不穩定，政府民間亟需強固電網與替代能源方案，目前仰賴中國及寮國輸電供應民生及製造業命脈；另一方面，越南缺乏數據中心硬體、網路基建及資安專業人才，台商都能扮演一定角色同時強化在地關係。我們同時看到關稅對外商湧入東協、區域整合的衝擊仍待觀察，大型台商也具備全球集散地調配發貨的應變能力，東協仍將會是區域經濟與台商機會相交之地。

作者：數據策略部