經濟戰在地緣政治上的角色日漸重要，龍頭企業的競爭力及獲利將會左右原生國家的經濟、就業、股市。將在2025年1月20日就任美國總統的川普，選後密集會見頂級企業家，與他們共進晚餐，並在記者會上說了一段有意思的話，「第一屆任期，每個人都在反對我；而這個任期，每個人都想成為我的朋友。」
川普勝選後，Meta執行長祖克柏最早表態，搶先捐款並拜訪海湖莊園，科技大咖們紛紛排隊進場，谷歌母公司Alphabet執行長皮查伊、蘋果執行長庫克、亞馬遜創辦人貝佐斯；還有醫藥產業的輝瑞、禮來的執行長；最近軟銀集團董事長孫正義更是喊出要投資美國1000億美元，結果川普當場加碼到2000億美元，炒熱現場氣氛，企業領袖們主動與川普互動，雙方有來有往，凝聚企業和政府的共識，預料企業在地緣政治的角色將更加凸顯。
▍地緣政治 企業角色更凸顯
川普的第二任，課徵外國關稅和加強美國投資，就好像棒子和胡蘿蔔，除了要壓抑中國傾銷，還要帶旺美國及盟友實力。
2024年的全球企業環境，受到中國傾銷的嚴重衝擊，而中國以產品帶動零組件的模式，在電動車、手機兩大產品最為明顯，中國以「全國大公司」的作法，將資源挹注產業，產品先在國內做大，再向國外傾銷，受害企業大量浮現，獲利雪崩下滑；相對的，也有少數企業優勢浮現。
如果以中國傾銷企業為中心，天平兩端的輸家和贏家，到底有什麼差別？明顯的，輸家是產品被中國追上，他們當下如何自救？更令人好奇的是，贏家到底做對了什麼？
中企在電動車市場造成慘烈的殺戮，以比亞迪為代表，其主力產品純電動車及插電式混合動力車，在中國的市占率高達五成，成為銷量龍頭。比亞迪以低價見長（平均低於15000美元、秦Plus更低至7000美元），面對歐美祭出關稅，已將建廠地分散到泰國、匈牙利、巴西、土耳其，都是外交友好國家，原先瞄準美國的墨西哥建廠已暫緩選址計畫。
在巴西和東南亞市場的帶動下，比亞迪2024年前三季的海外銷量達到30萬輛，成長約2倍。比亞迪2024年前三季營收達5022億元人民幣，年增18.9%；淨利潤252億元人民幣，年增18%；研發支出更是年增33.6%，可見發展新技術的動能強大。
▍比亞迪攻城略地 福斯重挫
比亞迪攻城略地，掀起產業巨變。日本的本田和日產正在談合併，全球銷量第二大的德國福斯要裁員縮編，福斯2024年第三季的營業利益年衰退42%，營益率降至3.6%，是4年來最低；且中國產能利用率降到六成以下，削減成本是當務之急。
根據2023年各家歐洲車廠年報，福斯的勞工成本占營收15.4%，高於保時捷的12.7%、賓士的10.9%、BMW的9.5%。德國汽車業勞工成本是全球最高，路透社報導，2023年平均時薪62歐元（較10年前增加三成），美國44歐元，日本24歐元（10年前為26歐元），東歐的波蘭僅為15歐元。2024年12月21日，福斯宣布與工會達成協議，將在2030年前裁員約35000人，每年約節省40億歐元（約台幣1360億元），工會同意結束罷工。
福斯削減德國高成本勞工，轉向在中國增加投資，獲得當地新技術，以及便宜的零件，以縮短產品開發時間，並降低成本。就短期來看，也許有助於成本降低；但就中國補貼自家產業的大戰略，長期福斯不見得有利，加上美、歐逐漸以關稅應對中國傾銷，福斯此舉變數重重。
從股市表現來看，福斯2024年股價下跌24%，股息殖利率高達9.9%，除了股價下跌，還因為公司秉持高配息政策，以吸引機構投資者，本益比僅不到4倍，目前是德國DAX指數第10大市值股票。
全球銷量龍頭的豐田，幾年來都沒有跟著押寶純電動車，而是固守油電混合車以及長期發展氫氣車，在2024年11月公布的2025財年第二季財報，油電車占銷量達四成以上，遠高於2023年同期的三成。然而，營業利益年衰退達20%，受到美國成本高漲、日本銷售下滑，以及中國殺價影響，也因此下調2025財年的產量目標1%。
▍豐田未盲從 穩住經營腳步
從豐田的策略，幾年前並未跟風大力投資純電動車，才能避開中國車廠的殺戮，雖然如此，本業獲利衰退幅度高於市場預期，豐田2024年以來股價小跌4.4%，落後日經225指數上漲15.6%，目前本益比為8.3倍，依然是汽車行業的優等生。
中國以低價電動車見長，能夠避開殺價戰的車廠，只有豐田和法拉利。法拉利瞄準頂級市場，每輛車平均單價超過台幣千萬元，天生對殺價免疫。2024年股價上漲27%，本益比高達52倍，淨利潤率達22.5%。
近年在全球瘋狂投資電動車時，豐田反對全部投入電動車，並堅持油電車，集團會長豐田章男因為這個策略，被業界嘲笑和冷落多年，如今衝擊最小。豐田章男認為：電動車最多只能占全球銷量的三成，其餘七成由混合動力、氫燃料及燃油車分食。如果他的預測是趨勢，豐田的車種分配，在消費地建廠，以及發展氫氣車的策略，在未來的競爭環境下，占據最有利的地位。
▍鋼鐵石化陷紅海 衝擊台廠
再看鋼鐵業，中國的寶鋼雖然維持營收平穩，但是利潤率節節下滑，最近期的營益率1.12%，已是近七季最低，股價2024年以來上漲14%，主要是中國9月底政策利多拉抬。反觀我國的中鋼，2024年第三季營益率已是負1.43%，股價2024年以來大跌26%，加上肩負政策使命，例如投資興達海基慘賠60餘億元，要大刀闊斧改革需要很大的決心。
行業中表現最好的，當屬德國的萊茵金屬，為戰車、裝甲車、自走炮的軍工企業，受惠於俄烏、以哈戰爭，業績大好，2024年以來股價上漲逾倍，再次證明，在紅海殺價之下，企業一定要擁有自己的利基，才能站穩。
石化業也一樣，台塑集團受到中國殺價衝擊，獲利大衰退，過去四季的EPS（每股稅後純益）為負0.69元，2024年股價大跌54%；中國的中石化獲利也是衰退，但是股價有國家護盤，2024年以來上漲14%。行業中表現相對好的，應該是日本的信越化學，創業至今99年，從石化產品一路轉型到半導體材料，營益率都能維持在三成以上，股價在2024年隨著日本半導體股下跌，跌幅10.4%相對輕微，也是早期轉型的功勞。
最後來看造船業，中國製造在船舶、港口起重機都有很高的市占率，為了國際競爭，2024年9月中國船舶宣布合併集團子公司中國重工，成交額達1151億元人民幣。中國船舶目前市值約222億美元，2024年股價上漲20%，相對強勢。由於船舶業也有軍工色彩，各國均相當重視，日本老牌的三菱重工，從事船舶、飛機、工業機械，被視為軍工代表股，2024年股價大漲172%。
反過來看我國的台船，只是一家小公司，過去四季還在賠錢，規模不夠無法國際化，商業模式停留在國家補助以及國艦國造安全性的角色，無法與國際競爭。
展望2025年川普上台之後，除了地緣政治的競爭，在國家政策的引導之下，大型企業成為國力的指標將是大趨勢，關注各產業國際級企業的消長，將為趨勢指引明燈。
（本文獲授權轉載自財訊雙週刊）