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想跟著微軟創辦人比爾．蓋茲投資固態電池公司，追隨香港大亨李嘉誠投資金融科技新創公司嗎？過去，這類新創標的，只有荷包滿滿的私募基金才能參與；現在，散戶也可以透過買進SPAC（special purpose acquisition company, 特殊目的收購公司）公司股票參與了。
去年，全球新創與資本市場掀起SPAC上市熱潮，美國SPAC掛牌件數達到248家，將近美股IPO（首次公開募股）總件數的一半，募集資金甚至超越傳統IPO案。今年前兩月，也有超過180家SPAC上市，集資逾450億美元，占去年全年整體集資額的56%。而今年光是前兩個月，就有超過176個SPAC案掛牌，募集了超過600億美元。
募集金額 超越傳統IPO
想了解SPAC熱潮，可以從5大問題下手，首先，SPAC是什麼？SPAC又稱空白支票公司（blank cheque），由一家具規模的私募基金、或兩個以上的業界專家發起，成立一家無實際營業活動的空殼公司，只在公開說明書或招股書中會說明這家SPAC要併購哪類的公司，掛牌後即可在公開市場上募資，藉以收購目標公司，而被收購的公司就可以以此途徑直接上市。
以最新一樁備受矚目的SPAC收購案為例說明。3月8日比爾．蓋茲投資的零接觸掃描器公司Evolv Techonogy宣布將被SPAC公司NewHold Investment Corp收購後直接上市；贊助人除了比爾．蓋茲之外，還有新創創投General Catalyst。Evolv透過這次交易獲得4.7億美元資金挹注，合併後估值上看17億美元。
第2，SPAC和一般上市、借殼有何不同？那斯達克交易所大中華業務開發副總監David分析，企業若要透過傳統IPO掛牌途徑，須透過投資銀行，做上市前路演、再送到證券交易委員會（SEC）和交易所審查，以Evolv為例，若要走傳統管道上市審查流程，大概需要24個月，走SPAC模式則只須花3~4個月。
至於傳統借殼上市是一家私人公司買進一家已上市公司，取得控制性董事席次和經營權後，再將母公司反客為主，其資產直接上市並變更營業範圍。而SPAC則須明定收購目標，若兩年內SPAC公司沒有尋找到併購標的，就要清算解散，將信託資產返還給股東。
第3，SPAC已行之有年，為何在2020年大爆發？根據佛羅里達大學統計，早在1997年，美國就有第一個SPAC公司掛牌，2007年景氣熱絡時達到小高峰，1年就有65家；2008年金融海嘯重擊市場，當年度SPAC掛牌急降至17家。
直到去年，各國因應疫情採取量化寬鬆政策，投資人積極尋求投資機會，卻又受限於疫情封境難以交易，新創獨角獸募資和併購案件數與價格雙雙下滑，直接上市募資金額急凍，SPAC積極媒合買賣，但在完成併購前資金都由第三方信託帳戶保管，相對安全，因此才讓上市規定相對寬鬆、成本更低的SPAC大受機構與私募基金青睞，掛牌之後再獲散戶追捧。
新創大咖加入 市場急升溫 另一個讓SPAC市場急速升溫的理由，則是新創大咖的加入，包括推特創辦人彼得．泰爾、比爾．蓋茲投資的公司，都陸續加入SPAC熱潮。亞洲超級富豪們—香港長江集團創辦人李嘉誠與李澤楷父子、新世界開發鄭家兄妹、澳門賭場大亨何猷龍的家族辦公室「黑桃資本」也迅速跟上，跨海到美國參與熱潮。
第4，SPAC狂潮下的投機風險是什麼？超級富豪與散戶共享上市利潤，看似美好，然而這波SPAC公司收購的對象多以尚未獲利的新創公司為主，也潛藏投機風險。去年6月，氫燃料電池開發商Nikola獲得SPAC公司VectoIQ收購後上市，股價在1個月內暴漲6倍，市值一度超越福特汽車，卻遭放空機構指控捏造進度與詐欺，9月創辦人坦承造假，股價從高點暴跌73%。
從SPAC主題ETF的漲跌幅也可看出其投資風險。去年9月掛牌的第1檔SPAC主題ETF—Defiance Next Gen Spac Derived ETF，曾經兩個月內漲幅超過50%，但今年也在1個月內下跌超過20%。商品大王羅傑斯（Jim Rogers）更警告，SPAC這類上市公司大增，通常是大牛市結束時出現，投資者將更難以賺錢。
SPAC上市 港星決跟進 第5，新加坡、香港擬跟進，台灣能做嗎？儘管有風險，但極具潛力的亞洲交易所也不想讓美國專美於前，新加坡交易所行政總裁羅文才2月初即宣布，準備於第一季引進SPAC，如獲市場支持，最快今年新加坡交易所可掛牌亞洲首檔SPAC。香港財政司司長陳茂波3月初接受採訪時鬆口，港府正認真考慮允許SPAC上市。
反觀台灣，儘管新創圈對透過SPAC途徑直接掛牌那斯達克躍躍欲試，但目前交易所將重點放在年中即將上路的創新板與戰略新板，對只有現金、無營業主體的SPAC反向併購掛牌上市的制度未多著墨。
安侯建業專業組織策略長郭冠纓提醒，雖然SPAC上市數目增加，讓許多亞洲新創公司也有機會藉此管道被收購並直接上市，但台灣新創公司規模仍太小，不見得能被SPAC公司投資；未來台灣若要引進SPAC交易制度，也需要更多配套。
（本文獲授權轉載自財訊雙週刊）