圖片來源：CRIF資料照片
截至10月，壽險業保費收入高達2.67兆元台幣，新保單業績更是比去年成長10%；但最新數據公布，匯率損失竟高達1,782億元台幣，淨值更破近兩年新低，究竟怎麼回事？
今年的壽險業保費收入不斷創新高，根據壽險公會統計，
22家壽險公司1到10月的總保費收入達2.67兆元台幣；其中，初年度保費收入(FYP)約9,637億元台幣，較去年度增加10%。 從財務面來看，壽險業資產管理的課題現在更出現隱憂。首先是匯率的挑戰。日前金管會保險局公布最新數據，截至今年10月底，由於新台幣兌美元匯率貶幅3.75%，海外投資部位大的壽險業，原本有3,543億元台幣的匯兌利益，但扣除避險成本、損失和外匯價格變動準備金的5,000多億元，一來一回間，匯率上竟沒占到便宜，反而損失高達1,782億元台幣。
雪上加霜，今年10月全球突如其來的股災，即使是側重以高殖利率、固定收益標的為核心的壽險業，衝擊仍不小；從數據來看，壽險業淨值1.18億元台幣，較去年同期大幅減少近18%，是不可忽視的警訊。
美債殖利率升 淨值受重擊
此外，美債殖利率陡升，也為壽險業帶來沉重的壓力。為什麼美債殖利率對壽險公司影響那麼大？一來，美國公債的信用評等極高，幾乎不可能出現違約，符合壽險公司對風險趨避的要求；二來，美國公債的發行和交易量大，而且年期也相當多元，剛好能與壽險公司發行的保單相配合。正因為有這些優點，美國公債一直是台灣壽險公司的資產配置核心。
當美債殖利率出現變化時，台灣壽險公司也會直接受到影響。美國聯準會(Fed)這兩年來數次升息，市場資金因而回流銀行體系。這時候，債券的交易價格降低，間接推升美債殖利率。
強勢美元趨勢下，業者大幅增加海外投資部位，甚至大買國內美元計價的國際板債券，但從今年大幅增加的避險成本幾乎吃掉利差來看，幾乎白忙一場。
一位壽險公司總座指出，在台美利差擴大之際，避險成本卻墊高不少，「與兩年前相比，幅度幾乎是一倍。」再加上保單業務仍不斷銷售，新增的資金必須去化，投資變成頭痛難題。
從美債殖利率走高引發的連鎖反應，就是投資市場的資金大退潮。手握大批美債的壽險公司，已經在美債殖利率走升上吃了一次債券價格下跌的虧，現在又得承受股票市場重挫的損失。
避險成本增 明年挑戰更大
11月中旬，國泰金控召開法說會表示，雖然第三季全球股市拉回修正，但國壽仍逢低加碼美股、陸股與港股，海外股票累計增加200億元，因此有10月的股災短期衝擊，但仍預期未來半年內經濟不會衰退，從數據上看，國壽前3季的避險後投資收益率約4.2%，仍高於資金平均成本的4.05%。而富邦、新光和台灣人壽目前也有利差益，只是其中一位投資主管私下表示「明年真的很難做」。
一連串打擊下，壽險業如今面臨兩大難題：一、當股票、債券市場價格雙雙下跌，壽險公司即使不賣出持有部位，在財務報表上仍然得認列相關資產價值的減損，使淨值受到減損，未來可能面對保險局要求增資以符合RBC（風險性資本適足率）門檻的壓力。二、壽險公司每天都有數以億計的保費收入，但當所有的投資市場都在下跌，這些新錢似乎往哪裡放都不對。
RBC不足，壽險公司最常見的做法是賣掉賺錢標的，否則就要被強迫增資，壽險公會理事長黃調貴已向主管機關爭取以RBC逆景氣循環制度，讓符合特定條件的股票，像是殖利率較高、低波動的類債券股票，可有較低的風險係數。只是，透過政策寬容，縱使可讓壽險業順利解決增資難題，但從目前投資環境動盪、傾向衰退的情勢看來，大到不能倒的壽險業仍無法迴避。
（本文獲授權轉載自財訊雙週刊）